CryptoQuant：这波上涨不改变比特币熊市结构并非新一轮上涨周期

比特币近日一度反弹突破73,000美元，市场气氛短暂回暖。然而研究机构CryptoQuant指出，这波上涨更可能只是「熊市中的喘息反弹(relief rally)」，而非新一轮牛市的开始。若未来币价持续上行，恐怕会在79,000与90,000美元附近面临阻力。

比特币短线反弹至73,000美元，链上数据曝光「熊市反弹」

比特币近期价格一度飙涨触及74,000美元，创下一个月以来新高，但涨势未能持续，随后回落至71,000美元附近。数据分析公司CryptoQuant在最新报告中指出，这波上涨更可能是「缓解性反弹」，即市场在卖压减缓后出现的短期反弹，而非牛市周期的开端。

CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，目前无论是基本面还是技术指标，都仍显示市场处于熊市环境。该机构的Bitcoin Bull Score Index在满分100中目前仅为10，通常代表牛市结构尚未恢复并成型。

CryptoQuant指出，尽管整体市场仍偏空，但近期价格反弹的主要原因是现货市场的卖压明显下降，比特币推估的现货需求(apparent demand)自2026年初以来大幅改善。

数据显示，市场需求从年初的-136,000BTC，缩小至约-25,000BTC，意味着现货市场的抛售压力显著缓解。当市场卖压减少时，即便新增需求有限，也可能推动价格出现短期回升。

此外，市场未实现亏损也达到接近2022年7月熊市阶段的水准。历史数据显示，当投资人处于较大的帐面亏损时，往往不愿在低点卖出，这也会进一步减少市场的边际卖压。

另一个推动反弹的重要因素，是美国投资人的买盘回温。CryptoQuant指出，追踪美国交易需求的Coinbase Premium指标近期开始由负转正。

该指标在2月初仍处于深度负值，但该数字在几天前已升至去年10月以来最高水准，这代表美国市场的现货需求正在回升。

与此同时，长期持有者(Long-term Holders)的抛售速度也明显下降。数据显示，其30天卖出量已从去年11月的约90.4万枚BTC，降至约27.6万枚，创下2025年6月以来最低水准，进一步减轻市场卖压。

尽管短期动能有所改善，CryptoQuant仍认为整体市场环境尚未转为牛市。报告指出，若比特币价格持续上行，未来可能在两个关键区间面临阻力。

第一个重要阻力位约在79,000美元，对应于交易者链上实现价格(Traders' On-chain Realized Price)的下缘区间。第二个更强的阻力位则在90,000美元附近，即短期交易者平均成本区域。

不难想像，在价格与市场情绪低迷超过两个月后的加密市场，很可能会因当前的短暂反弹而感到乐观；但正如CryptoQuant所说，背景上最基础的上涨叙事与大量资金流入仍然从缺，投资人仍要留意这类Bear Trap。