散户恐慌性抛售——分析师称这正是底部形成的方式

• 2025年11月19日
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• 11:00

  最近的市场暴跌不仅导致价格下跌，还改变了比特币、以太坊和瑞波币的持有者群体。

要点总结：

• 短期交易者和散户交易者是抛售的主要驱动力，而不是长期持有者。
• 实际损失已飙升至 2022 年投降事件以来的最高水平。
• 从历史上看，小额投资者的恐慌性抛售往往出现在市场触底附近，而不是市场大幅下跌的开始。

  根据区块链

  区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。

  区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。

区块链数据集的所有权正在悄然从短期投机者转移到长期投资者手中，而这类投资者历来是经济复苏早期阶段的推动者。

  引人注目的不是价格下跌的幅度，而是谁在卖，谁不在卖。

损失创历史新高——但主要影响的是短期市场参与者

  Glassnode 的最新数据展示短期持有者平均每天损失约 4.27 亿美元（按 7 天平均计算）——这是自 2022 年底以来最严重的损失。在 2022 年的投降事件中，类似的损失水平标志着“弱势”持有者几乎完全退出市场，将供应权留给了更有韧性的投资者。

  这种模式似乎正在重演。恐慌性抛售的并非巨鲸和长期持有者，而是短期投资者和散户。

零售业的崩溃如今已在连锁店中显现。

  桑蒂门特数据这进一步印证了上述观点。抛售最猛烈的并非来自大型或专业交易员，而是来自多个网络中规模最小的账户群体。与长期投资者不同，这些持股者通常在周期低点附近恐慌性抛售，而不是在周期顶部。

  桑蒂门特在确定了投降模式后，才公布了具体的细分数据：

• 比特币过去五天里，余额低于 0.01 BTC 的钱包大幅缩水。
• 以太坊过去一个月，持有量低于 0.1 ETH 的钱包缩水了近 1%。
• XRP自 11 月以来，持有代币数量少于 100 个的钱包已售出超过 1% 的资产。

  成交量本身并不重要，重要的是谁在卖。从历史经验来看，当散户大规模退出市场时，抛售压力往往很快就会消失。

为什么这件事比价格下跌本身更重要

  价格触底并非因为大家不再担忧，而是因为没有人愿意以更低的价格出售。目前的数据显示，很大一部分短期交易者已经认输。

  市场状况的改善并不需要立即出现上涨势头，只需要恐慌性抛售停止即可。一旦抛售压力消退，流动性

  能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

流动性自然而然地，市场转向了投资期限较长的买家——随后往往会出现反弹行情。

  这一切都不能保证明天就会复苏。但卖方的构成看起来更像是市场末期的洗牌，而不是更大规模结构性衰退的开始。

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